匯豐 梁兆基：香港難免衰3年 出口金融受創 猶如雙親失業

【明報專訊】「出口業及金融業一向是香港兩大經濟支柱，兩大支柱一齊受打擊。現在的香港就有如一個家庭，爸爸媽媽都被人炒了，雖然仍然有積蓄，但已失去收入，不知可以頂多久。」多年來一直研究香港經濟發展的匯豐銀行 亞太區顧問梁兆基說，美國 經濟恐怕要5年光陰才能走出谷底，香港倚賴出口業，跟着美國一起「衰3年」也在所難免。

梁兆基很少提供投資建議。但他近日用香港經濟增長步伐去推測，港股在12000點應有支持（見另文），雖然如此，他也提醒大家要小心﹕「即使股市上升，但波動很大，不是專業投資者，贏錢真的要靠彩數，持盈保泰是最重要。摸底是很難的，倒不如等到股市確認回升才上車。」
港股波動大 勿摸底。

梁兆基說，香港目前的情况與1997、98年後那段時間很不一樣。「當時香港及整個亞洲負債很高，大家借錢來投資，當泡沫爆破，大家便Bankrupt（破產），但收入卻沒有受到很大的損害。工廠仍有訂單，歐美經濟仍然不錯，Bankrupt後，可以慢慢再儲錢，結果在2000年以後，亞洲便逐步復蘇過來。」今次的情况剛好相反，香港及亞洲底子厚了，各地外匯儲備滿瀉，但因為歐美深陷衰退，沒有訂單，沒有收入。

調整幅度料溫和 維時長

「今次金融市場的調整很劇烈，實體經濟不是那麼劇烈，因為大家仍然有儲蓄，很多人被炒之後，都會去放假玩下先，對經濟的衝擊看來不是那麼大，但收入減少的效應慢慢就會反映出來。」相對於1998年資產價格很快便由高位大跌，梁兆基相信，今次香港經濟的調整周期，幅度會較溫和，但亦會較漫長。

他指美國以往靠投資銀行，及各種金融衍生工具，創造出等同股本30至40倍的信貸。當這種不正常現象要扭轉過來，返回10倍信貸比率時，過往靠信貸製造的消費將會蒸發。「這麼大規模的調整，5年內能夠走出谷底，已經是很有本事。」

他指中國的經濟實力雖然較10年前亞洲金融風暴時強大了，但亦更加倚重出口。香港大部分就業更加與出口有關。所以，他相信無論中國及香港的經濟，都不能脫離美國經濟先復蘇。

美國經濟要衰5年，梁兆基相信香港「衰3年」也走不了。由去年開始計，即香港至少要至2011年才能真正復蘇。「我說衰不是代表GDP（經濟增長）一直負數。今年下半年香港未必會負數，因為有基數效應（即去年第4季估計香港GDP急跌，令到今年第4季的比較基數較低），甚至可能會出現比較高的正增長。情况有如98至03年那個周期，雖然期間有很高的GDP增長率（見圖1），但從沒有復蘇過。市民的感覺也不會很開心。」
失業率不會重返SARS 水平。

梁兆基指中國經濟的放緩速度較大部分分析員預期為快。但中國政府公布4萬億元刺激經濟方案，大搞基建，對內地經濟會有幫助。基建投資與香港的關係不大，故香港經濟受惠有限。雖然如此，但他相信香港的失業率，應該不會升至2003年SARS期間的8％那麼高（見圖2）。

撰文：高志堅、龍彩霞