若供股, 你供不供?!

滙豐股東 痛心又動心
(星島)12月28日 星期日 06:30
(綜合報道)

每年十二月，股市有例旺之說，至於甚麼股份最熱門，坊間流行「聖誕鐘、買滙豐」之說。不過，過去幾年，滙豐股價往往跑輸大市，買滙豐除了「貪口爽」，早已不算是特別聰明的投資策略。今年滙豐因為受到金融海嘯打擊，加上臨近年尾傳出集資削股息的消息，令股價跌至七年低位，過往堅信滙豐「有買貴、無買錯」的擁躉，開始無奈轉調，唱出「聖誕鐘、沽滙豐」的新曲。

　　「聖誕鐘，買滙豐」，這句話從感性上聽來，令人愉悅感油然而生，為甚麼過去市場有這個傳統智慧呢？從時間上來說，十二月是受薪階層出花紅的日子，這個時候手頭多了現金，又未需要交稅，有人就會考 慮短綫投資股票，對不是經常接觸股票的人來說，歷史悠久、業務持續增長的滙豐，很易就成為不二之選。

　　罔顧道德風險的受害者

　　在年底買滙豐，另一個好處是入貨之後，將會迎接來年二、三月的業績期，在經濟好景時，股市通常在業績期都有好表現，在聖誕時買入滙豐的投資者，這個時候正好沽貨收割。

　　明白了年底買滙豐的道理，就能解釋過去幾年這個傳統智慧不再特別有效的原因。細看滙豐走勢，自○三年沙士 後，該股總體升勢不及恒生指數，最先是因為港股大升，主要受惠於內地高速增長，業務國際化的滙豐無法直接得益；其後則是次按問題開始浮現，聰明錢開始捨滙豐而去，所以雖然不少散戶樂於追捧，但卻出現股價在大牛市中蝸步前行的現象。

　　這一輪滙豐沒有在聖誕出現傳統強勢，道理眾人皆知。美國 金融海嘯正面襲擊歐美金融機構，滙豐在惡浪撲擊下仍能屹立不倒，已算管理層技勝同儕，然後美英分別入股當地主要銀行，同時推出全面的存款保險制，此舉立即令到大量金融機構國有化，本來期望「執死雞」的滙豐，不但無法在危機中吸引資金流入，反而變成面對有國家資本撐腰的同業競爭。擺在眼前的現實是，有政府注資的英國 同業，資本實力都要比滙豐雄厚，結果壓力落到了相對保守經營、自強不息的滙豐頭上，這正是政府支持企業產生道德風險的活教材。

　　滙豐是否要集資呢？從市場種種風聲，加上管理層並無作出否定看來，滙豐發股集資的機會不容低估，而且外界估計規模不小，涉及的金額粗略估計要一千億元，要籌集這個巨額數字的資金，首先要解決的是，誰來為新股包底？

　　新股由誰包底費煞思量

　　以目前情況，要在市場找大戶包底難度極高，除了中國政府外，相信其他基金或投資者都難以承接；如果中國資金入股滙豐，當然是好消息，關鍵是滙豐現在以倫敦 為總部，要監管部門首肯並不容易。如果沒有大戶包底，滙豐的集資計畫，就要兵行險着，依賴股東的支持，從這個角度看，近日此起彼落的集資傳聞，正好起了測試市場承接力的作用。如無意參與集資的股東，理應趁消息公布前陸續「跳車」，當消息慢慢消化後，滙豐應可為集資找出一個有承接力的價格。

　　滙豐股價跌到七年低位，股東既痛心也動心，一方面不想看到股價下跌，一方面又想趁「低」再吸納。究竟跌至低位的滙豐是否值得吸納，得視乎投資者對金融海嘯和全球經濟前景的看法而定。由於滙豐屬於國際性銀行，如果全球經濟回穩，該行自然率先得益，但如果投資者對全球前景仍未確定，滙豐股價可能就是低而未廉。無論股東是看好還是看淡，對於滙豐管理層來說，現階段若能成功集資，則進可攻、退可守，對集團前景應是有利而無害。